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没有多少人看到美国经济中的充分就业

中央银行家们已经在美国可能成为今年货币政策事件的浪潮中掀起波澜

美国联邦储备委员会官员和主要学者周二和周三聚集在芝加哥,讨论政策制定者是否需要彻底改革其管理通胀和为下一次经济衰退做准备的战略,工具和沟通。

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔周二在会议上开始讲述全球贸易紧张局势,这些紧张局势令金融市场陷入困境,导致投资者相信美联储将很快降息。

由芝加哥联邦储备银行主办的研究会议是对11月宣布的央行通胀目标进行为期一年的内部审查的核心内容。从那时起,手头的问题变得更加紧迫。通货膨胀率已经低于美联储2%的目标,并且不断升级的贸易战已经引发了对衰退风险的担忧。

以下是第一天的一些亮点:

社区领袖说不充分就业

美联储利率制定委员会的每一位政策制定者都估计,当前的美国失业率(4月份为3.6%)低于所谓的自然失业率,而经济理论中的失业率是与价格稳定一致的最低水平。

但在周二举行的两次单独的会议上,小组成员表示,低失业率并不意味着美国经济处于“充分就业”状态。

第一场会议的特色是马里兰大学经济学教授凯瑟琳亚伯拉罕和约翰哈尔万万格的一篇论文,该论文提出决策者有时用来评估就业市场实力的传统指标夸大了这一情况。

参与该小组的预算和政策优先中心的高级研究员杰瑞德伯恩斯坦说:“我非常赞同卡什卡里总统的推特账号。” 他指的是明尼阿波利斯联邦储备银行总裁尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)的论点,经常在推文中阐述,美国尚未达到充分就业。

另一场题为“你的社区或选区的充分就业看起来如何”的会议以劳工和教育的代表为特色。

“在很长一段时间里,我已经从美联储那里听到了很多关于价格稳定和财政可持续性的信息。也许我没有听,但今天是我第一次听说就业可持续性和就业保障,“大堪萨斯城AFL-CIO总裁Patrick Dujakovich告诉听众。

这提醒人们,美联储在其通胀方面的做法并不是唯一需要审查的事情。

鲍威尔,泰勒对量化宽松效应的不同看法

鲍威尔在今天上午的欢迎词中谈到了会议上发生的货币政策辩论的核心问题:美联储是否需要采取新的战略,如平均通胀目标,以加强其经济衰退防御措施?

他认为金融危机后部署的新工具,如大规模债券购买(称为量化宽松或QE),以及有关未来利率路径的前瞻指引,“为需求提供了有意义的支持,但他们应该不应被视为我们传统利率工具的完美替代品。“

第一个小组提交的论文 - 西北大学的Janice Eberly,哈佛大学的James Stock和约翰霍普金斯大学的Jonathan Wright - 与鲍威尔的分析相吻合。他们认为危机后部署的这种“坡度政策”旨在降低长期利率,使失业率下降的速度比其他情况更快,但对通货膨胀没有太大影响,通货膨胀率一直低于美联储的2%整个扩张的目标。

斯坦福大学(Stanford University)经济学教授,有影响力的货币政策公式的作者约翰泰勒(John Taylor)持怀疑态度。他在评论该论文的评论小组中表示,“我认为这套新的斜坡政策有效,证据非常微弱。”

泰勒的工作 - 尤其是设定利率的所谓“泰勒规则” - 表明影响预期是稳定经济的关键,他并不认为美联储可以在不遵守特定利率制定策略的情况下做到这一点。换句话说,在危机情况下部署替代工具还不够好。

Eberly,Stock和Wright的论文排除了设计期望的影响,转而关注利率,失业和通货膨胀之间的历史统计关系,以得出他们对坡度政策有效性的结论。

鲍威尔在发言中提出了一个问题,即采用平均通胀目标制等策略是否可信,因为它要求公众“走出困境”,并相信央行将在一段时间内贯彻这样的战略。很多年。

这就是原泰勒规则背后的想法。

股票回答:“我们实施了这一点,它只是没有做到这一点。”

如有必要,鲍威尔打开利率削减的大门

鲍威尔在谈到“减少贸易谈判和其他事项”时表示,美国股市自1月以来的涨幅最大,因为鲍威尔表示会对减息表示开放态度。“我们不知道这些问题将如何或何时得到解决。”我们正密切关注这一问题。这些发展对美国经济前景的影响,并且一如既往,我们将采取适当行动来维持扩张,强大的劳动力市场和通胀接近我们对称的2%目标。

那是房间里的大象。在11月宣布这次会议时,美联储官员的假设是,经济前景足以在未来几年内继续加息。这使得它成为退一步并专注于长期问题的好时机。

快进到今天,情况大不相同,美中贸易战和其他风险使全球经济蒙上阴影。即使要讨论的主题不应该集中在立即紧迫的问题上,这无疑会使谈话变得有色。

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