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分析师让研究冷却器 Wonkier和Bespoke引诱现金

瑞银分析师将特斯拉Model 3分开。

他们与工程师合作检查其零件并详细说明其技术。他们对宝马和雪佛兰电动车做了同样的事情。然后分析师写了五份报告 - 总共超过200页 - 比较三辆车(扰流板:特斯拉赢了)。

瑞银集团(UBS Group AG)的客户可能会将此类工作视为其Evidence Lab的标志,该实验室专门收集专有数据。这包括定期扫描互联网上的奢侈手袋价格,调查中国游客,并使用算法来解释收益电话。

这就是研究人员现在看起来的样子,因为分析师可以继续坚持业务。从凸起支架银行到独立商店,该行业正在重新思考如何吸引和留住那些热衷于削减研究预算的客户。当然,背景是MiFID II和资产流入被动策略。去年生效的欧盟金融工具市场指令将交易佣金和强制资产管理人员的研究费用分拆,以支付他们使用的研究费用。与此同时,他们可以用来支付明星战略家的思考和财务模型的一大笔欧元也不尽如人意。随着客户选择更便宜的被动策略,资产经理的费用正在萎缩 - 根据定义,这些策略对分析师的价格目标不感兴趣。

咨询公司格林威治协会(Greenwich Associates)的数据显示,到2019年底,由于MiFID II,经纪商从欧洲股票研究中获得的收入将减少3亿美元,即20%。格林威治的William Llamas在一份报告中表示,“鉴于研究池较小,投资银行和其他供应商将继续争取每一美元。” “成功将被定义为'几乎'捕获与前MiFID II时相同的收入。”

并且不仅仅是欧洲的MiFID II刺激了研究预算的变化。晨星公司在4月份发布的一项研究中发现,美国的费用已降至2000年的一半左右。自全球金融危机以来,佣金执行交易的资金也有所下降; 即使研究成本仍然与交易佣金捆绑在一起,通缩压力也会加剧。

那么分析师可以做些什么来赢得并坚持客户呢?提示播客和网络研讨会,小说长度主题分析,秘密定制报告和即时通讯平台,用于询问分析师。

专有数据是一个流行语。Exane BNP Paribas SA制作了自己的电信和媒体偏好调查,今年对超过15,000名客户提出质疑。瑞银(UBS)全球研究主管丹•道德(Dan Dowd)表示,去年年底与银行合法分离的瑞银证据实验室正在向客户直接出售其数据。“销售方研究的未来将是深入的行业专业知识,再加上深入而广泛的主要数据收集能力,”他说。

技术也重塑了研究的分布方式。全球研究主管Colin McGranahan表示,AllianceBernstein Holding LP的研究部门Sanford C. Bernstein正在与Podbean平台合作制作播客,分析师讨论他们的最新想法。法国独立研究机构AlphaValue推出了一个即时通讯平台,供客户与分析师沟通,营销主管Maxime Mathon表示。

全球特许经营研究主管特伦斯•辛克莱(Terence Sinclair)表示,花旗集团公司一直在做客户要求的更多定制工作 - 详细研究,部分原因是资产管理者更愿意为具有实质性,可见结果的项目付费。

该行业的一些独家报道具有异乎寻常的影响力:2月,Exane BNP Paribas为卢森堡实验室测试公司Eurofins Scientific SE的部分客户发布了一份报告,促使该公司改变其公司治理。“我们所学到的是,如果我们希望最大化我们增加的价值,我们现在必须比以往更专注于个人客户的具体需求,”Exane股票主管Ben Spruntulis在一封电子邮件中表示。

主题,三个主题很热门:ESG(环境,社会和治理),可再生能源和替代数据,Substantive Research的创始人Mike Carrodus说,它帮助买方监控内容和定价。大量的专题报告都是根据广泛的长期趋势进行的:Z世代的喜欢什么?我们如何处理收入不平等?

“我们看到了对宏观战略 - 经济和主题内容的真正需求 - 以及对公司的微观,法证理解以及驱动股票的因素,”巴克莱银行欧洲股票研究主管鲁珀特·琼斯说。法务会计工作和专题报告。

伯恩斯坦的另一个焦点是:私营公司上市。McGranahan说,投资银行不能总是掩盖他们,投资者往往承受着做出决定的压力。

在所有创新中,人们担心削减成本会削弱工作质量。根据联盟发展有限公司的数据,在过去的五年中,12家主要投资银行的股票研究人数下降了约20%,估计在欧洲,中东和非洲的1,100人,有趣的是,CFA协会在12月份进行了调查。显示44%的卖方受访者表示,自MiFID II以来,研究质量已经恶化。只有27%的客户同意; 在买方方面,48%表示不变。

为了寻找新的收入来源,一些斯堪的纳维亚银行和法国经纪商Kepler Chevreaux正在提供赞助研究报告,这些报告由正在研究的公司支付。

在争夺萎缩的馅饼份额的同时,行业整合也在加速。Sanford C. Bernstein收购了专门从事金融业覆盖的Autonomous Research,成为整合的典范。“我们积极相信市场应该巩固,”伯恩斯坦的McGranahan说。“在产能过剩的行业中,这是有道理的。”

美国证券公司Stifel Financial Corp.收购了德国集团MainFirst Holding AG的股票研究和经纪业务,后者接管了Raymond James Financial Inc.在欧洲股市的机构经纪业务。AlphaValue与Baader Helvea合力; 这两个现在总共涵盖600个欧洲股票。AlphaValue的Mathon表示,“许多投资者 - 一级或二级 - 了解如果你没有覆盖250多只欧洲股票,那么你的预算就不相关了。” (第1层是指最大的机构投资者。)

虽然MiFID II应该通过分离研究和交易成本来平衡大型和小型公司之间的竞争环境,但有证据表明,包括JPMorgan Chase&Co。和UBS在内的全球最大银行由于其广度而保持优势。他们可以提供的报道。“虽然我们无法帮助他们解决一些问题,但总的来说,他们在任何特定时间点都会对90%的事情感兴趣,我们的内容非常丰富,”瑞银的Dowd表示。格林威治数据显示,顶级客户将欧洲60%的外部研究和咨询预算分配给全球投资银行。

实质性研究公司的Carrodus表示,当MiFID II于2017年初启动时,研究提供商的首要任务就是覆盖基地。随着尘埃落定,人们更加关注质量。“我们现在已经看到了第一个回归对发现差异化工作感兴趣的绿芽,”Carrodus说。

所以,是时候拆掉一些汽车,或者作为送货员的月光(就像Jefferies分析师所做的那样)。巴克莱琼斯说:“最优秀的人被迫在他们所提供的服务中真正体贴,原创,与众不同,否则客户根本不想花时间或预算。” “如果你很好,这是一个非常健康和宣泄的变化。如果你不是很好,这是一个很难改变。“

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