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另一个新兴市场危机可能在亚洲酝酿

巴基斯坦正在调查教科书新兴市场危机。不可持续的投资热潮已经结束。央行已提高利率以挤压经常账户缺口。经济增长已跌至九年来的最低点; 青年失业率达到两位数; 通货膨胀正在到来。政府收入停滞不前。

让伊斯兰堡脱离困境再次成为国际货币基金组织的工作。自20世纪80年代末以来,国际货币基金组织已经将该国的第13次救助计划整合在一起,但它并不希望其60亿美元的救助资金用于支付中国对一带一路项目的贷款。自2017年12月以来,该基金建议让该货币自由浮动可能会使其兑美元汇率下跌30%。

投入财政紧缩政策,周二在政府预算上留下了明显的印记,痛苦必然会在恶化之前变得更糟。总理伊姆兰汗可能希望他在英格兰参加板球世界杯,而不是必须处理滞胀和国际收支赤字,而巴基斯坦队在1992年以他的队长的身份赢得了第一次也是唯一一次。

当时,根据货币购买力调整的巴基斯坦人均实际国内生产总值比印度高出65%。现在它比邻国的水平低28%,国际货币基金组织预计差距将继续扩大。

印度的经济增长速度可能远远低于官方统计数据中7%的增长率,但其主要竞争对手的情况正在恶化。由620亿美元的中巴经济走廊引发的建筑狂潮逐渐消退。三家水泥生产商是今年卡拉奇证券交易所KSE100指数中跌幅最大的一家,价格下跌幅度在45%至55%之间。即使表现最差的指数 - 福吉食品有限公司(Fauji Foods Ltd.) - 也可以将其股票的崩溃归咎于与内蒙古伊利实业集团有限公司签订的协议。这家中国公司原本应该收购巴基斯坦乳业公司51%的股份。

那么国际货币基金组织将如何扭转巴基斯坦?如需答案,可以试试纯棉毛巾,裤子和短裤。随着美国总统唐纳德特朗普对北京的贸易战愈演愈烈,美国买家正在将供应商基地从中国分散出去,中国是这些货物的第一大出口国。孟加拉国已经接近抢夺裤子到毛巾的冠军。去年排名第6的巴基斯坦今年的出货量增长了近12%。它可能会超过印度,而印度几乎没有任何改善。

好消息是,巴基斯坦卢比自2017年以来已经下跌了近20%。据国际货币基金组织估计,这实际上消除了因与贸易伙伴的通货膨胀差异而调整的货币估值过高。如果货币进一步下滑且通货膨胀没有加速,那么巴基斯坦的出口应该得到提振,前提是全球增长和纺织工业的棉花库存增加。

4月份汽车销售较上年同期减少24%。由于贷款融资的五分之二销售额,只有有意义的利率下降才能刺激需求,特别是汽车制造商将疲弱汇率(进口成本)的大部分负担转嫁给消费者。彭博社追踪的14位分析师中,只有两位分析师对Pak Suzuki Motor Co.的股票进行评级。低成本住房的补贴利率可以在一定程度上减少需求短缺。但是,运营这些雄心勃勃的计划的财政活动空间太有限了。此外,提高农业产量可能比支持城市消费者更重要。

汗的政府对于利用国际货币基金组织犹豫不决,因为我们知道,如果经济在过去的过度行为中挣扎,必须忍受的艰辛是多么艰难。结构调整也可能产生政治成本。九个月前接任的汗是该国第19任总理。他之前的18人都没有成功完成五年任期。

现在他别无选择,只能接受救援带来的条件。总理只能希望全球供应链的重新安排将创造机会并缓解巴基斯坦复苏的痛苦。世界杯的胜利也将提升情绪,但这种可能性相当长。

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